按照中國央行的慣例，在出手調(diào)控經(jīng)濟時，一般不作解釋。不管是利率的變動還是公開市場操作，調(diào)了就調(diào)了，語言簡練，干凈利落，所以每次引來財經(jīng)評論員的猜測。前幾日，周小川說了一個“池子”的概念，便引來大大小小的財經(jīng)評論員們探討了好幾日，拿著放大鏡去尋找周行長的“池子”到底是一件什么形狀的物件。
　　其實，類似“把流動性放到池子里”這樣的話，在2007年之前的那段時間里，周行長好像也說過。并且從上周末央行副行長的解釋中可以看到，“池子”里并沒有新東西，仍是綜合調(diào)控手段。于是，對“池子”的“摸象”也就不了了之。
　　對池子這么感興趣，無非是希望找到央行面對洶涌而來的通脹和預期中的全球流動性泛濫有什么新手段。這個問題之所以重要，是因為它事關資本市場的起起落落，事關我們大家的資產(chǎn)負債表。
　　那么，央行是不是有了什么新手段呢？這個問題的答案也許從近期股市的表現(xiàn)可以找到。近期的股市，繼上周大跌后，本周二再度放量大跌，連續(xù)擊穿2900和3000兩大關口，落至2894點。周三更是跌至2838.86點。
　　對此，股評人幾乎都說不懼大跌，向上趨勢未改。意思是這輪牛市沒走，等著吧，過幾天牛還會回來的。其實，依筆者拙見，這些可愛的股評人可能正在犯一個錯誤——用老眼光看新形勢。
　　犯這樣錯誤的一個典型代表就是一位知名的證券研究學者上周末說的話：加息對股市的影響不會大，就像2007年那樣，你越是加息，股市越是上漲呢。不知道這些股評人的樂觀從何而來，他們說的牛是一頭什么樣的牛。
　　所謂老眼光，是指2007年的舊事，在那一輪調(diào)控中，房價起來了，而且一直沒怎么回去；股市爬到了6000多點后倒是回去了，但很多人被套。事實證明，那一輪調(diào)控基本上是失敗的。而當前的形勢與2007年又“何其相似乃爾”：越來越真實的全球流動性泛濫預期、已經(jīng)進來的和將要進來的熱錢、受壓的人民幣匯率、國內(nèi)高企的通脹，以及蠢蠢欲動的國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫。
　　近期的一個代表性事件是，11月1日，曾在亞洲興風作浪的索羅斯基金的香港辦事處SFMHK在香港的國際金融中心扎下營盤。據(jù)說，索羅斯這次帶著90億美元跨海而來。據(jù)統(tǒng)計，今年在香港獲得牌照的資產(chǎn)管理機構的數(shù)目達到了92家，增幅比2009年提高了40%。屯兵香港，志在大陸，對聞著腥味的索羅斯們來說，一場“屠殺”將要開始。
　　所謂新形勢，便是指央行應對手段可能已經(jīng)改變。像2007年那樣，央行被動地、吃力地、勞而無功地、一盆一盆地回收流動性，而流動性卻越來越多的一幕，在這輪抗通脹中不太可能重演，或者說央行會竭力避免悲劇重演。
　　具體說，央行調(diào)控手段變化的方向可能是，吸取日本和德國在廣場協(xié)議后各自應對措施的教訓和經(jīng)驗，打破本幣升值不能加息造成的兩難窘境，改變被動回收流動性的局面，在熱錢到來之前，主動實施緊縮手段，嚴厲打壓資產(chǎn)泡沫，堅壁清野，波瀾不興，使熱錢興味索然，這樣，貨幣政策就可以從內(nèi)外夾擊中抽身，騰出工夫管理國內(nèi)通脹，為結構調(diào)整和內(nèi)外需再平衡創(chuàng)造良好的環(huán)境。若如此，房價不能漲和股市不能瘋應是政策的題中之意。
　　一言以蔽之，央行的“打法”可能變了。在這種情勢下，股市的牛市行情以及“越是加息股市越是往上走”的樂觀，可能要落空。當然，這是一場博弈，到底結果如何，誰也不好說。