隨著美聯(lián)儲二次量化寬松規(guī)模的落定，全球新興經(jīng)濟(jì)體又將迎來6000億美元資金的進(jìn)攻。如何加強(qiáng)對熱錢的管理，日前央行行長周小川表示，中國可以采取總量對沖的措施應(yīng)對熱錢流入。他說，如果有短期投機(jī)性資金流入，可以通過適當(dāng)?shù)拇胧⿲⑵浞旁谝粋�(gè)池子里，而不會任其泛濫到整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。等到熱錢需要撤退時(shí)，再將它從池子里放出去。通過這種操作，就可在很大程度上減少資本異常流動對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊。
周小川的“池子”理論一經(jīng)提出，便受到市場的極大關(guān)注。一些業(yè)內(nèi)人士更是紛紛猜測，該把“池子”筑在何處？因?yàn)檫@個(gè)“池子”是用來“囤熱錢”的，而且要盡可能減輕對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，所以這個(gè)“池子”應(yīng)該是建立在虛擬的資本市場里比較合適。于是，不少人士很自然地把這個(gè)“池子”與“股票池”聯(lián)系在了一起。
實(shí)際上，中國股市確實(shí)是一個(gè)比較理想的“池子”，是一個(gè)用來“囤熱錢”的好地方。
首先是經(jīng)過最近幾年新股的高速發(fā)行，尤其是一批藍(lán)籌公司的發(fā)行上市，目前中國股市的規(guī)模已取得了長足的發(fā)展。即便美聯(lián)儲的6000億美元全部流進(jìn)A股市場(相當(dāng)于4萬億元人民幣)，也只是相當(dāng)于股票市值增長15%而已，并不是一個(gè)天文數(shù)字。
其次，股市可以通過進(jìn)一步加快新股發(fā)行的方式來接納熱錢，將熱錢拿來為我所用，擴(kuò)大直接融資比例。一直以來，中國股市都被輿論稱為是“圈錢市”，融資功能是中國股市最擅長的功能，今年前三季度共有404家公司發(fā)行A股股票或債券，合計(jì)籌資6632億元。中國股市缺什么也不缺少在股市門口排隊(duì)等待發(fā)股上市的公司，面對熱錢的流入，中國股市完全可以加大新股發(fā)行力度，來減少熱錢對市場的沖擊。而且，讓更多的公司能夠發(fā)股上市，這也解決了一批中小企業(yè)的融資難問題，為支持我國經(jīng)濟(jì)事業(yè)的發(fā)展作出進(jìn)一步的貢獻(xiàn)。
此外，熱錢進(jìn)入股市后，管理層完全可以通過國有股的減持來將熱錢對股市的沖擊降低到最低程度。2005年中國股市進(jìn)行了股權(quán)分置改革，原本不上市流通的原非流通股，都已轉(zhuǎn)換成了可流通股。不過，出于維護(hù)股市穩(wěn)定的需要，絕大多數(shù)的國有股并沒有上市流通，而仍然是持有在大股東的手上。因此，一旦熱錢流進(jìn)股市，國資委完全可以有序地安排國有股減持，從而有效地抵減熱錢對股市的沖擊。
當(dāng)然，如果把“囤熱錢”的“池子”建在股市里，對于股市來說也是具有一定的負(fù)面影響。比如，加劇股市的投機(jī)炒作氣氛，增加股市的泡沫成份，增加股市的投資風(fēng)險(xiǎn)。一旦有朝一日熱錢從股市撤退，必將加劇股市的震蕩，給投資者帶來一些不必要的損失。不過，相對于熱錢對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，股市為此付出一定的代價(jià)是值得的。只是作為投資者來說，在沐浴股市泡沫之時(shí)，一定要有風(fēng)險(xiǎn)意識，隨時(shí)準(zhǔn)備從股市里抽身離開，別讓自己成為這場泡沫浴的買單人。