新基金經(jīng)理匆匆上馬 基金投研能力遭質(zhì)疑
2010-11-05   作者:記者 吳黎華 韋夏怡/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
 
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    今年以來新基金發(fā)行腳步明顯提速,Wind統(tǒng)計顯示,今年僅前10個月新發(fā)基金產(chǎn)品就達到了104只。在基金產(chǎn)品數(shù)量快速增長的同時,一系列諸如“低碳先鋒”、“行業(yè)輪動”“產(chǎn)業(yè)升級”“創(chuàng)業(yè)成長”“量化先行”等之類的新概念基金產(chǎn)品也開始在市場上頻繁出現(xiàn)。然而,這些名號新穎的基金產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)并不如人意,而匆匆上馬的基金經(jīng)理的管理能力也越來越受到質(zhì)疑。

  博時基金管理能力令人擔(dān)憂

  業(yè)內(nèi)人士表示,現(xiàn)在有的新基金喜歡炒概念,無非是基金公司為了標(biāo)新立異,吸引投資者眼球以在競爭激烈的市場上獲取更多的份額,但其管理水平究竟能否實現(xiàn)其約定的投資概念,基金產(chǎn)品快速發(fā)行背后的投研能力能否相應(yīng)跟上都值得懷疑。
  公開資料顯示,博時基金旗下首只行業(yè)輪動風(fēng)格基金——博時行業(yè)輪動股票型證券投資基金將于2010年11月15日起至2010年12月8日公開發(fā)售。該基金宣稱將“通過深入分析經(jīng)濟周期不同階段的關(guān)鍵驅(qū)動因素和不同行業(yè)股價波動的關(guān)鍵驅(qū)動因子,把握周期性行業(yè)與穩(wěn)定性行業(yè)輪動、周期性行業(yè)內(nèi)部輪動的規(guī)律,力爭實現(xiàn)在經(jīng)濟周期和行業(yè)景氣波動下的資產(chǎn)穩(wěn)定增值!比欢,對于這樣一只行業(yè)輪動概念的基金,部分基金投資者卻表達了他們的擔(dān)憂。
  投資者最大的擔(dān)憂來自今年以來博時基金整體業(yè)績的不盡如人意。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至9月30日,今年前三季度以來,在博時旗下的基金當(dāng)中,有10只今年以來的總回報率為負。其中,博時超大盤ETF、博時超大盤ETF聯(lián)接、博時策略靈活配置、博時精選、博時新興成長、博時主題行業(yè)均在同類產(chǎn)品中處于末端水平。而2010年中報顯示,博時旗下基金共計虧損248.07億元,虧損總額高居60家基金管理公司第三位。除博時信用債券A、博時現(xiàn)金收益和博時穩(wěn)定價值B外,其余基金全部虧損。
  實際上,Wind統(tǒng)計顯示,自2009年第一季度以來,博時基金的合計基金份額始終在1400億左右徘徊,而其旗下的所有基金的全部資產(chǎn)凈值今年以來也始終在1200億元左右徘徊。
  “博時基金的整體管理能力處于中等水平!币滋旄换鹧芯恐行谋硎,截至10月15日,博時公司旗下管理著16只偏股型基金,其中有3只為被動型的指數(shù)基金,如果去除這3只基金,該公司今年偏股型基金平均漲幅為1.54%,漲幅最大的為博時平衡配置,達到11.24%;漲幅最小的為博時精選,漲幅為-5.30%。
  除了管理能力令人擔(dān)憂外,博時行業(yè)輪動擬任的基金經(jīng)理也成為投資者們所關(guān)注的焦點。公開資料顯示,博時行業(yè)輪動的擬任基金經(jīng)理為劉建偉,北京大學(xué)文學(xué)學(xué)士、碩士,賓西法尼亞大學(xué)工商管理碩士。1999年起先后在中國工商銀行、上海錦天城律師事務(wù)所工作。2004年11月加入博時基金管理有限公司,歷任研究部研究員、市場部國際業(yè)務(wù)經(jīng)理、股票投資部另類投資組高級分析師、股票投資部投資經(jīng)理,現(xiàn)任博時平衡配置混合基金經(jīng)理助理。
  博時基金對記者表示,截止到10月15日,博時平衡配置年初以來的收益率為10.89%,13只平衡型基金中排名第一。因此無論是從資歷還是能力來說,劉建偉都“沒有問題”。但業(yè)內(nèi)人士分析,鑒于該基金經(jīng)理并無獨立管理基金的經(jīng)驗,其能力到底如何還尚待考驗。易天富基金研究中心則明確表示,鑒于該基金經(jīng)理從未有管理經(jīng)驗,且公司整體能力一般,因此建議投資者回避。
  Wind統(tǒng)計顯示,截至10月27日,市場上以行業(yè)輪動為主題的基金產(chǎn)品主要有東吳行業(yè)輪動、大成行業(yè)輪動、上投摩根行業(yè)輪動和華安行業(yè)輪動。截至11月2日,以上4只基金近一個月來的總回報分別為7.96%、6.49%、4.64%和6.50%,無一跑贏大盤。

  量化基金收益“捉襟見肘”

  博時行業(yè)輪動并非特例!斑在學(xué)習(xí)巴菲特?不知道西蒙斯?你OUT了!”正在發(fā)售中的長信量化先鋒基金在其網(wǎng)頁上借著量化投資大師西蒙斯用公式打敗市場、超越巴菲特的故事開始宣傳自己的量化基金。然而,有人就曾質(zhì)疑量化這種“舶來品”在國內(nèi)市場的適用性,甚至有人認為,在尚不成熟的國內(nèi)市場量化模型會失效。分析人士表示,盡管經(jīng)歷了6年的磨煉,目前國內(nèi)的量化投資依舊處于比較初級的階段,量化的業(yè)績優(yōu)勢仍待考驗。
  目前市場上量化基金的數(shù)量非常有限,且整體業(yè)績一般,與普通股票型基金相比也并無明顯優(yōu)勢。據(jù)晨星統(tǒng)計,今年以來收益率排在前100的只有2只,前50的一只都沒有。另據(jù)好買基金研究中心截至9月底的統(tǒng)計顯示,今年以來,這些基金的業(yè)績表現(xiàn)并不理想,從全年來看,僅有中海量化策略位于所有偏股型基金的前1/2。在市場大幅下跌的二季度,量化基金集體折戟,唯有華商動態(tài)阿爾法位于前1/2。
  總體來看,量化基金相比傳統(tǒng)的非量化基金并沒有顯示出業(yè)績優(yōu)勢。Wind統(tǒng)計顯示,在剛剛過去的10月份,滬指大漲12.17%,深指則大漲16.56%,而在目前市場上的9只量化基金中,僅有富國滬深300和光大寶德信核心略微跑贏滬指,其余7只產(chǎn)品中,華泰柏瑞量化先行、上投摩根阿爾法和華商動態(tài)阿爾法等一個月來的回報率均低于7%。
  或許在成熟的國外資本市場,通過公式化的量化投資可以取得收益,但是在尚不成熟的A股市場,量化方式的收益就顯得捉襟見肘了。量化投資在國外發(fā)展已經(jīng)有30多年的歷史,而在國內(nèi)才剛剛起步。

  長信量化先鋒基金投研能力值得考驗

  長信金融工程部副總監(jiān)胡倩也認為,量化投資必然要面對本土化的適應(yīng)的過程。她表示,在利用國外成功投資模型時,這種投資方式不得不面對本土特色的問題,諸如A股市場的暴漲暴跌、非理性的炒作氛圍,以及政策和資金對股市運行的影響等,這勢必會給本土量化投資帶來障礙。另外,所謂的量化投資也大都只是基金經(jīng)理采用一些量化指標(biāo)來進行選股,并未有一整套嚴格的量化體系。
  好買基金研究中心的一份報告指出,大部分量化基金在擇時、行業(yè)配置和資金管理等方面并沒有采用量化模型,更多的是基金經(jīng)理主觀的判斷。觀察這些量化基金的契約和季度報告可以發(fā)現(xiàn),基金或者是不進行擇時,或者就是根據(jù)主觀經(jīng)驗進行擇時,這在很大程度上無法體現(xiàn)出模型選股產(chǎn)生的效果。另外,目前量化的模型也存在著同質(zhì)化傾向。
  除了面對同類量化基金的普遍問題,有分析人士指出,對于正在發(fā)售的長信量化先鋒來說,公司本身的投研能力也有待考驗。據(jù)統(tǒng)計,長信旗下4只股票型基金(長信銀利精選、長信金利趨勢、長信恒利優(yōu)勢和長信增利策略)今年以來的總回報分別為3.3%、-0.4%、1.3%和-3.8%,在同類產(chǎn)品中均處于末端水平。從晨星星級看,長信基金無一只四星級以上股票型基金。

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