[博客]創(chuàng)業(yè)板“盜版”的小主板
2010-11-04   作者:皮海洲  來源:經(jīng)濟(jì)參考報
 
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    創(chuàng)業(yè)板開設(shè)一周年來的表現(xiàn),明顯表現(xiàn)出“小主板”的特征。
  其實(shí),早在一年之前筆者就有過這樣的擔(dān)心。創(chuàng)業(yè)板這一年來的表現(xiàn)表明,筆者的擔(dān)心并非多余,而是得到了證實(shí)。創(chuàng)業(yè)板除了規(guī)模偏小之外,其他的表現(xiàn)都是一個“盜版”的主板。
  眾所周知,創(chuàng)業(yè)板是一個風(fēng)險板,所以創(chuàng)業(yè)板的投資者應(yīng)該是有別于主板的,當(dāng)以風(fēng)險投資者為主體。但事實(shí)上,創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)并沒有引入新的風(fēng)險投資者,而是從主板“挖人”,不論是機(jī)構(gòu)投資者,還是一般的散戶,基本上都來自于主板市場,創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)就是讓原來主板市場上的投資者再多開一個創(chuàng)業(yè)板的賬戶而已。
  不僅如此,創(chuàng)業(yè)板的制度基本上都是照搬或者抄襲主板市場的。創(chuàng)業(yè)板的推出,深交所方面自稱是經(jīng)過了十年的精心籌備,堪稱“十年磨一劍”,但實(shí)際上,深交所只是偷懶了十年,屬于創(chuàng)業(yè)板自身的制度“一窮二白”,全部都是照搬或抄襲主板市場的制度。最明顯的就是新股發(fā)行制度。去年6月主板市場新股發(fā)行進(jìn)行了市場化發(fā)行制度的改革。結(jié)果去年10月推出的創(chuàng)業(yè)板直接“盜用”主板的發(fā)行制度,將創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行搞得杯盤狼藉。因?yàn)榫椭靼迨袌龆,尤其是像主板市場中那些大型企業(yè)的股票發(fā)行,由于公司股本較大,流通股本較大,進(jìn)行市場化發(fā)行當(dāng)然是可行的。如農(nóng)行的發(fā)行,發(fā)行價只有2.68元,發(fā)行市盈率僅為10.5倍,這樣的市場化發(fā)行當(dāng)然是比較理性的。但創(chuàng)業(yè)板盲目照搬主板的發(fā)行制度,不顧及創(chuàng)業(yè)板公司股本規(guī)模小,首發(fā)流通股規(guī)模更小的特點(diǎn),也搞所謂的市場化發(fā)行,結(jié)果使得創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行,淪落成了“三高”發(fā)行,成了發(fā)行人圈錢的工具。創(chuàng)業(yè)板因此成了名符其實(shí)的“圈錢板”。
  正因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的制度都是照搬或者抄襲主板市場的,所以,創(chuàng)業(yè)板的問題也都是主板問題的延續(xù)。雖然有人幼稚地認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板是新生事物,出現(xiàn)一些問題在所難免。但問題是,創(chuàng)業(yè)板的問題并不是什么新鮮問題,都是主板身上出現(xiàn)過的一些問題,這些問題實(shí)際上應(yīng)該是創(chuàng)業(yè)板需要竭力避免的。比如市場投機(jī)過度的問題,雖然在這個問題上,管理層一直不敢正視,甚至自欺欺人地認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板這一年來運(yùn)行平穩(wěn),但事實(shí)是創(chuàng)業(yè)板在這一年里明顯表現(xiàn)為大起大落。像創(chuàng)業(yè)板去年10月30日推出之日的市盈率達(dá)到了111倍,如果按盤中最高價計(jì)算,其市盈率更是達(dá)到了150倍左右,華誼兄弟當(dāng)天的市盈率甚至達(dá)到了224倍。這種瘋狂的投機(jī)炒作正是中國股市投機(jī)在創(chuàng)業(yè)板的延續(xù)。又如,新股首發(fā)上市時,70%以上的股份不上市流通;新股“三高”發(fā)行,PE腐敗,包裝上市,業(yè)績變臉等等,莫不是主板市場的問題又在創(chuàng)業(yè)板的再現(xiàn)。

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