分析師 
   黃志剛
   huangzhigang@dagongcredit.com

   信用等級
 
   本幣信用等級/展望 BBB+/穩(wěn)定
   外幣信用等級/展望 BBB+/穩(wěn)定
   評級時間 2010年10月

   評級觀點

   大公將秘魯共和國（以下簡稱“秘魯”）本、外幣國家信用級別均評定為BBB+。這是對影響該國未來本、外幣償債能力的國家管理能力、經(jīng)濟、金融、財政、以及外匯等諸方面因素進行綜合評估之后形成的結(jié)果。
   秘魯公共債務(wù)相對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率最近幾年呈顯著下降趨勢，盡管由于全球金融危機的影響，2009年政府各項債務(wù)統(tǒng)計指標出現(xiàn)了一定幅度的反彈，然而截至2009年底，其公共債務(wù)總額為338.3億美元，僅相當于當年國內(nèi)生產(chǎn)總值的26.6%，低于世界上絕大多數(shù)國家。為進一步優(yōu)化調(diào)整存量債務(wù)結(jié)構(gòu)，最近三年來政府通過頻繁發(fā)行全球債券的方式來提前償還部分未到期債務(wù)，因此相應(yīng)期間內(nèi)政府的融資需求一直相對較高，而2009年危機之后再度出現(xiàn)的財政赤字也對政府融資需求的上升形成了助推作用。鑒于秘魯各級政府財政赤字短期內(nèi)仍有可能繼續(xù)存在，并且2010年到期的政府債務(wù)在規(guī)模上將進一步上升，所以大公預(yù)計未來1~2年內(nèi)秘魯政府的融資需求將繼續(xù)維持在相對高位。
    總體來看，考慮到當前秘魯政府債務(wù)負擔較輕，并且經(jīng)濟基本面仍然保持穩(wěn)健，大公認為秘魯政府本、外幣債務(wù)的的償債能力具有較大程度的保障，債務(wù)違約風(fēng)險相對較小。主要理由包括如下幾點：
   得益于資源稟賦方面的比較優(yōu)勢以及外圍市場的需求繁榮局面，近幾年秘魯經(jīng)濟增長一直比較強勁，但是經(jīng)濟增長的質(zhì)量問題沒有實質(zhì)性的改善。盡管如此，隨著全球金融危機之后資源類商品價格的回暖和外商直接投資的再度大幅流入，預(yù)計2010年以后秘魯經(jīng)濟仍可以恢復(fù)到之前高速增長的態(tài)勢；
   秘魯金融深化程度不斷向前推進，銀行體系經(jīng)受住了全球金融危機的考驗，不良貸款比率保持在較低的水平。作為雙幣通用國家，秘魯?shù)拿涝�化程度近幾年雖然趨于下降，但目前仍然較高，由此導(dǎo)致的該國金融系統(tǒng)潛在的脆弱性問題始終存在；
   自2000年以來，秘魯各項財政指標均一直保持在基本穩(wěn)健的水平，即便是危機沖擊之下的2009年，政府財政赤字仍然得到較好的控制。隨著宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)步向好、金屬礦產(chǎn)品價格的逐漸攀高，未來政府財政收入增長的前景較為樂觀；
   近幾年秘魯一直保持貿(mào)易盈余，外商直接投資持續(xù)流入，外匯儲備增長較快，而外債負擔則逐年減輕，與此同時政府的外部融資能力和融資渠道不斷獲得擴展，這些因素都對秘魯政府未來的外債償付能力形成了較強的支撐和保障。

   展望

  盡管目前全球經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍然脆弱和不平衡，但二次探底的可能性正在逐漸變小。在秘魯政治和經(jīng)濟體系繼續(xù)保持既有格局的前提下，預(yù)計私人投資和消費將繼續(xù)維持強勁態(tài)勢，在這些因素的推動下，該國經(jīng)濟在后續(xù)年度內(nèi)有望逐漸恢復(fù)到危機之前持續(xù)高速增長的的軌道上來。另外，雖然2010年上半年秘魯已經(jīng)發(fā)出了清晰的擴張性貨幣政策逐漸退出的信號，但是財政刺激政策的退出將會相對滯后，大公預(yù)計未來兩年內(nèi)年秘魯各級政府財政赤字將趨于收窄，直至最終出現(xiàn)盈余。綜上，大公對秘魯未來1-2年的本、外幣國家信用評級展望均為穩(wěn)定。