分析師
    沈躍峰
    shenyuefeng@dagongcredit.com

    信用等級
 
    本幣信用等級/展望 BBB+/穩(wěn)定外幣信用等級/展望 BBB+/穩(wěn)定
    評級時間 2010年10月
 
    評級觀點

    大公將突尼斯共和國（以下簡稱“突尼斯”）的本、外幣國家信用等級均評定為BBB+，這主要是對其穩(wěn)定的政治局勢、政府較強的財政鞏固意愿、良好的外部融資支持，以及尚有待進一步發(fā)展的經(jīng)濟和金融實力等評級要素綜合判斷的結(jié)果。
近年來，突尼斯政府的債務(wù)規(guī)模不斷擴大，截至2009年末，政府債務(wù)達(dá)到250.6億第納爾。但由于同期經(jīng)濟增長較快，政府總債務(wù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率從2004年的59.4%持續(xù)下降至2009年的46.9%�？紤]到2010年政府依然實行擴張性財政政策，赤字規(guī)模預(yù)計將擴大到20億第納爾，約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，加上全年25~28億第納爾左右的債務(wù)本金償還額，大公預(yù)計2010年突尼斯政府的債務(wù)融資需求在45~48億第納爾左右，約為國內(nèi)生產(chǎn)總值的8%，債務(wù)規(guī)模將繼續(xù)擴大，但可以控制在國內(nèi)生產(chǎn)總值的50%以下。從2011年開始，政府將恢復(fù)審慎的財政政策，赤字有望逐步削減，債務(wù)融資需求也將緩慢下降。
總體來說，突尼斯政府的本、外幣債務(wù)償還能力可以得到保障，主要理由如下：
    突尼斯政局穩(wěn)定，政府公信力較高，國家發(fā)展戰(zhàn)略明確，國際關(guān)系較為穩(wěn)定，從而為其經(jīng)濟發(fā)展提供了良好的國內(nèi)外環(huán)境；
    突尼斯屬于中低收入經(jīng)濟體，經(jīng)濟規(guī)模不大，發(fā)展較為穩(wěn)定，但對于歐洲市場和資金的依賴度較高及高企的失業(yè)率問題構(gòu)成經(jīng)濟發(fā)展的主要不確定性因素；
    金融業(yè)穩(wěn)健性持續(xù)改善，但不良貸款率依然較高且撥備率較低的現(xiàn)狀值得關(guān)注；
    政府債務(wù)在同類國家中處于中等偏高水平，但利息負(fù)擔(dān)不重，且政府鞏固財政的意愿較高，其在未來實現(xiàn)控制赤字和削減債務(wù)的可能性較大；
    外部儲備較為充足且有良好的外部融資支持，政府外債償付能力可以得到保障。

    展望

    突尼斯政治穩(wěn)定，經(jīng)濟正處于復(fù)蘇階段，大公預(yù)計該國將按照既定的愿景規(guī)劃穩(wěn)定發(fā)展。財政方面，2010年擴張性的政策仍會導(dǎo)致債務(wù)和赤字的擴大，但是2011年開始實施的審慎政策將有助于政府控制赤字和逐步削減債務(wù)。未來幾年，資本項目將逐步開放，金融業(yè)海外擴張步伐也將加快，突尼斯實體經(jīng)濟將受益于金融一體化，但同時其受到外部風(fēng)險沖擊的可能性也會增大，但其較為充足的外匯儲備和良好的外部支持有助于抵御相關(guān)風(fēng)險。因此，大公對未來1~2年突尼斯國家本、外幣信用評級展望均為穩(wěn)定。