中國棉花價格指數(shù)突破2萬元/噸大關(guān)，刷新了10年來的最高紀錄；茅臺、五糧液等高端白酒在中秋前后再度漲價，53度飛天茅臺終端售價已過千元……就在國慶假期來臨之前，各種漲價的消息惹人關(guān)注。
與之相對應(yīng)的是，根據(jù)金融機構(gòu)最新出爐的預(yù)測報告，9月份我國居民消費價格指數(shù)(CPI)很可能在8月份的同比上漲3.5%之后繼續(xù)走高。但是與8月份CPI公布時不同的是，經(jīng)濟學(xué)者們對近期央行可能加息的預(yù)期在逐步減弱。
增幅 機構(gòu)最高預(yù)測3.9%
根據(jù)已經(jīng)發(fā)布的預(yù)測，上海證券對9月份CPI的預(yù)測最高，達到了3.9%。上海證券宏觀經(jīng)濟首席分析師胡月曉在其發(fā)布的報告《通貨膨脹或再創(chuàng)新高——2010年9月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測》中表示：截至9月19日，商務(wù)部在全國36個大中城市重點監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品市場價格指數(shù)和生產(chǎn)資料價格指數(shù)分別為129.56和135.82，均比上月末(8月29日)上漲了1.23%；其中食用農(nóng)產(chǎn)品價格已經(jīng)連續(xù)13周上漲；生產(chǎn)資料價格雖有波動，但上漲趨勢也沒有改變。
東方證券則預(yù)計9月CPI環(huán)比在0.5%至0.6%區(qū)間，同比增長3.7%。該機構(gòu)發(fā)布的報告稱，未來數(shù)月蔬菜價格以降為主；考慮到秋糧長勢總體較好，糧價將維持小幅上漲態(tài)勢；中秋、國慶雙節(jié)臨近使得豬肉需求增加，豬價有望延續(xù)上漲態(tài)勢。
其他機構(gòu)也普遍認為9月份CPI的同比漲幅至少不會低于8月份。如興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委就預(yù)測，9月CPI環(huán)比可能在0.2%至0.6%之間，中值0.4%；同比落入3.3%至3.7%的區(qū)間內(nèi)，中值3.5%，與上月持平。
魯政委對《經(jīng)濟參考報》記者說，統(tǒng)計局50個城市主要食品旬度價格變動數(shù)據(jù)顯示，9月上旬食品環(huán)比將延續(xù)8月的上漲態(tài)勢：一方面，糧食和豬肉價格繼續(xù)小幅上漲；另一方面蔬菜價格有所走軟，但是回落幅度較小。因此從部委數(shù)據(jù)來看，9月食品CPI環(huán)比將繼續(xù)為正。從歷史數(shù)據(jù)看，1995年以來，除2008年外，9月食品環(huán)比均為正。綜合以上信息，預(yù)計9月食品環(huán)比在1.1%至1.5%之間，中值1.3%。同樣，自1995年有數(shù)據(jù)以來，9月的非食品CPI均高于8月，呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征。與此同時，整體來看，9月非食品有向0靠攏的趨勢。預(yù)計9月非食品環(huán)比將在-0.2%至0.2%之間，中值為0。
莫尼塔(上海)投資發(fā)展有限公司發(fā)布的報告則稱，從商務(wù)部公布的前20天數(shù)據(jù)來看，9月份CPI同比增速將在3.6%左右，較8月份略有上升。
另外，國泰君安預(yù)測9月CPI同比增長3.5%。平安證券首席宏觀經(jīng)濟研究員孫方紅預(yù)測9月CPI同比增長3.3%至3.5%。
判斷 CPI三季度難見頂
雖然多數(shù)機構(gòu)都認為9月份的CPI可能繼續(xù)走高，但是對未來的判斷卻有很大分歧。一派認為CPI的同比漲幅將在三季度見頂，隨后逐步回落；另一派則認為未來通貨膨脹趨勢將愈演愈烈。
其實這兩派分歧去年底到今年初就已經(jīng)存在。但是認為物價會見頂回落的觀點基本上判斷7月份是CPI漲幅的最高點。不過隨著國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI再創(chuàng)新高，該派觀點認為今年出現(xiàn)了天氣異常等突發(fā)因素，因此CPI見頂時間延遲到三季度。
如國泰君安最新發(fā)布的報告就稱，今年三季度應(yīng)為CPI頂點。判斷CPI即將見頂?shù)睦碛捎卸阂粸楣I(yè)同比增速在一季度見頂，二為M1同比增速在一季度見頂。摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家王黔也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，中國生產(chǎn)者物價指數(shù)近幾個月的顯著放緩顯示，潛在的非食品通脹壓力大體受到控制。預(yù)期消費物價指數(shù)將在三季度見頂，明年初將在3%附近逐步靠穩(wěn)。
但是，未來幾個月物價真的會回落么？
“基于季節(jié)性價格變動趨勢和過多貨幣推動的趨勢性因素影響，未來通貨膨脹高企的態(tài)勢基本已成定局，年內(nèi)CPI月度同比漲幅難以回落到3%以下。對于工業(yè)品生產(chǎn)價格指數(shù)，我們認為，價格繼續(xù)上漲的慣性已經(jīng)形成。流動性的長期寬裕，早晚要引起通貨膨脹，貨幣遲早會由‘蜜’變‘水’。當采用貨幣作為反危機的手段時，一旦經(jīng)濟企穩(wěn)，過度寬松的貨幣政策如果不及時回收，必然引起通貨膨脹。我們調(diào)整全年價格風險不大的判斷，認為未來價格風險已轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實壓力，資本市場需謹防通脹激發(fā)政策調(diào)整�！焙聲苑Q。
光大證券發(fā)布的報告也表示，盡管經(jīng)濟處于下行的過程中，但由于貨幣的寬松環(huán)境，導(dǎo)致就當前而言，未來短期物價壓力仍然較大。理由是：
其一，今年國內(nèi)外的自然災(zāi)害，加劇了食品價格上漲的壓力。國內(nèi)洪澇災(zāi)害，直接加劇了糧食價格、蔬菜價格和肉類價格上漲的壓力，海外俄羅斯的火災(zāi)，導(dǎo)致俄羅斯對小麥出口的禁止(俄羅斯是全球第三大小麥出口國)，加劇了國際糧食價格上漲的壓力。
其二，2008年上半年糧食價格暴漲之后，全球耕地大量增加，導(dǎo)致2009年至今年上半年國際糧價市場一直低迷，這挫傷了全球農(nóng)民種糧的積極性，導(dǎo)致供給減少，進而使未來農(nóng)產(chǎn)品價格將步入另一個上升周期。今年災(zāi)害的發(fā)生將成為導(dǎo)火索，近期國際豆類價格的大幅上漲，將加劇國內(nèi)糧油價格上漲的壓力。
其三，全球?qū)捤傻呢泿耪弑厝粫关泿帕飨蛏唐奉I(lǐng)域，形成囤積、哄抬等炒高商品價格的現(xiàn)象，通脹的輸入壓力仍將很大。
預(yù)期 短期加息呼聲漸遠
在8月份CPI數(shù)據(jù)公布的前后數(shù)天，央行將加息的傳言甚囂塵上。但是到了如今，經(jīng)濟學(xué)者們對央行加息的可能預(yù)期已經(jīng)降低。普遍的觀點是：年內(nèi)可能會加息，但是短期可能性不大。
銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾認為，中國當前的通脹結(jié)構(gòu)決定了物價的上漲很難通過加息消除，銀行加息反而可能導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫被快速捅破。
她在接受《經(jīng)濟參考報》記者專訪時表示，當前中國經(jīng)濟增速確實回落了一些，但只要一有政策刺激經(jīng)濟就可能過熱，通貨膨脹的速度也會起來。但是這并不意味著要加息。加息與否關(guān)鍵要分析當前導(dǎo)致通脹的因素。今年中國CPI漲幅擴大，主要是兩個原因——翹尾因素和自然災(zāi)害引發(fā)的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，顯然這兩方面都不是通過加息能夠解決的。而且由于中國目前的經(jīng)濟體制狀況，居民對負利率并不是特別敏感，所以加息對回收居民手中的貨幣作用也不顯著。
左曉蕾表示，有人提出加息是為了抑制需求，害怕不加息房價很難降下來。但是要看到，現(xiàn)在央行如果貿(mào)然加息，尤其是連續(xù)加息，很可能導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)在就被捅破，將未來半年或一年后發(fā)生的事情提前，導(dǎo)致中國經(jīng)濟硬著陸。
華寶證券發(fā)布的報告則認為，熱錢流入降低了加息的概率。報告稱，9月中旬公布的《金融機構(gòu)人民幣信貸收支表》顯示，8月份外匯占款達2430億元，由此算得疑似熱錢的部分為553億元。而此前三個月該部分一直為負。自從6月22日人民幣突然啟動升值以來，我國熱錢流出的步伐顯著放緩，直至8月份再度轉(zhuǎn)為凈流入。由于11月份美國國會中期選舉的臨近，短期看人民幣快速升值的壓力大于加息。伴隨著熱錢轉(zhuǎn)向流入，則當前加息將會引來更多熱錢，并使得加息的效果大打折扣，這可能會打擊央行的加息熱情。
匯豐銀行宏觀經(jīng)濟分析師孫君瑋也對《經(jīng)濟參考報》記者說，匯豐預(yù)計中國GDP增速將由上半年的11.1%回落至下半年的9%左右；與此同時，外需不確定性增加，8月份出口也出現(xiàn)了七個月以來第一次環(huán)比負增長。當經(jīng)濟低于潛在增長率時，通脹的風險也隨之大大降低，中國經(jīng)濟年內(nèi)加息的可能性很小。
不過山西證券持相反看法。該券商近日發(fā)布的報告稱，當前通脹預(yù)期在逐步提高，并且有繼續(xù)強化的趨勢。下一階段價格的行政管制將成為短期管理層治理通脹的主要手段，在外部經(jīng)濟平穩(wěn)的情況下，未來兩個月內(nèi)存在小幅加息的可能。