從即日起，新的境外人民幣回流和投資渠道誕生；初期規(guī)模有限，對債市影響短期不會(huì)很大

　　人民幣國際化的進(jìn)程再次向前邁了一大步。17日，央行發(fā)布了《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》(以下簡稱《通知》)，允許相關(guān)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場投資試點(diǎn)，并稱“本通知自發(fā)布之日起施行”。此舉是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的必要配套措施，意味著境外人民幣新的回流和投資渠道的誕生，也是中國資本項(xiàng)目改革進(jìn)程中一項(xiàng)重要舉措。
　　根據(jù)《通知》，試點(diǎn)期間，香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當(dāng)局均可申請進(jìn)入銀行間債券市場進(jìn)行投資。經(jīng)央行同意后，境外機(jī)構(gòu)可在核準(zhǔn)的額度內(nèi)，以其開展央行貨幣合作、跨境貿(mào)易和投資人民幣業(yè)務(wù)獲得的人民幣資金投資銀行間債券市場。“人民幣區(qū)域化、國際化非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)就是貨幣回流，完善人民幣回流環(huán)節(jié)有利于把人民幣從貿(mào)易項(xiàng)下延伸到投資領(lǐng)域，是人民幣國際化的一個(gè)重要延伸�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。
　　根據(jù)央行的數(shù)據(jù)，2010年上半年，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算總額達(dá)706億元人民幣，持有人民幣的境外機(jī)構(gòu)逐步增多�！暗�是到目前為止，這些境外機(jī)構(gòu)投資和運(yùn)用人民幣的渠道非常有限，要么在境外進(jìn)行借貸或是投資于人民幣債券，要么以存款形式放在中國境內(nèi)的其往來銀行�！睂ν饨�(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。
　　據(jù)了解，目前，在銀行間債券市場上交易流通的債券品種包括國債、政策性銀行債券、金融債券等十幾個(gè)品種。
　　央行稱，允許相關(guān)境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場，可為境外機(jī)構(gòu)依法獲得的人民幣資金提供一定的保值渠道，是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作的必要配套舉措，將有利于促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開展。香港金管局總裁陳德霖17日表示，新安排的出臺，可促進(jìn)香港人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，并增加香港的人民幣離岸中心業(yè)務(wù)的吸引力。
　　據(jù)中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明介紹，我國投資者早已能比較自由地投資境外的債券市場，但境內(nèi)的債券市場卻遲遲未向境外的投資者開放。《通知》的發(fā)布，正是將由外對內(nèi)的投資渠道部分放開�！熬硟�(nèi)債券市場是不錯(cuò)的選擇，因?yàn)閭�券相對風(fēng)險(xiǎn)可控，價(jià)格波動(dòng)也不及股票那么大。分析此次試點(diǎn)的三類機(jī)構(gòu)，不論是銀行還是境外中央銀行或貨幣當(dāng)局，對投資的要求都建立在保值增值的基礎(chǔ)上，對安全性要求高，但對收益性要求沒那么高，只追求適當(dāng)收益，不追求炒作�！壁w慶明說。
　　“人民幣國際化要求中國的金融市場和金融制度與之相匹配。而目前制約人民幣國際化的最主要問題是，人民幣在資本項(xiàng)目下還面臨著較為嚴(yán)格的管制。解決這一問題就要加強(qiáng)金融市場的不斷完善和對外開放，也即意味著要放松資本項(xiàng)目下的金融管制。”巴曙松認(rèn)為，還可以從幾個(gè)方面推進(jìn)，包括逐步開放境外人民幣QFII制度，在A股市場適時(shí)開設(shè)“國際板”，逐步推出人民幣匯率遠(yuǎn)期等金融衍生品，發(fā)展香港的人民幣離岸市場。
　　日前召開的國家外匯局分局長座談會(huì)指出，下一階段，外匯局將推進(jìn)外匯管理重點(diǎn)領(lǐng)域改革，其中特別提到了有重點(diǎn)、有選擇地推動(dòng)資本項(xiàng)目改革。丁志杰表示，在前期經(jīng)驗(yàn)成功的基礎(chǔ)上，未來央行可以考慮在包含票據(jù)和短期金融債在內(nèi)的境內(nèi)貨幣市場進(jìn)行試點(diǎn)。趙慶明也說，資本項(xiàng)目開放應(yīng)遵循先易后難、先風(fēng)險(xiǎn)低再風(fēng)險(xiǎn)高的原則，具體路徑就是：先開放存貸款，再開放債券投資，最后開放股票投資和衍生品投資；先對金融機(jī)構(gòu)開放，再對企業(yè)開放，最后對個(gè)人開放。據(jù)媒體報(bào)道，“境外人民幣通過在港中資證券及基金公司投資A股市場”的小QFII制度，作為境外人民幣回流境內(nèi)的又一重要渠道，有可能在年內(nèi)開閘。
　　《通知》還從運(yùn)作模式、關(guān)聯(lián)交易、市場監(jiān)測等方面提出了具體要求，以防范風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場平穩(wěn)運(yùn)行。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，目前只是試點(diǎn)，初期規(guī)模可能會(huì)有限，對債市影響短期不會(huì)很大。