美聯(lián)儲對形勢研判緣何更趨悲觀
2010-08-12   作者:杜靜  來源:經(jīng)濟參考報
 
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    美國聯(lián)邦儲備委員會10日宣布,將聯(lián)邦基金利率繼續(xù)維持在零至0.25%的歷史最低水平,并將通過購買更多國債維持現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債表的債券持有規(guī)模,而非此前計劃的逐步壓縮至正常水平。這一舉措被認(rèn)為是美聯(lián)儲實施新一輪貨幣擴張政策的先兆,其背后則是美聯(lián)儲對經(jīng)濟形勢更為悲觀的預(yù)期。
  美聯(lián)儲在貨幣決策例會后發(fā)表聲明說,最近幾個月以來,美國經(jīng)濟和就業(yè)復(fù)蘇步伐有所放緩,短期內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇很可能較之前預(yù)期更為疲軟。而在6月底舉行的前一次例會中,美聯(lián)儲認(rèn)為美國經(jīng)濟復(fù)蘇得以繼續(xù),勞動力市場逐步得到改善。
  近期一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)印證了美聯(lián)儲的看法。今年第二季度美國經(jīng)濟按年率計算增長2.4%,增速連續(xù)第二個季度下滑。今年上半年,美國經(jīng)濟平均增長率僅有3%,在歷次經(jīng)濟復(fù)蘇周期中屬較低水平。
  美聯(lián)儲聲明說,美國個人消費開支逐步增長,但增速仍受到高失業(yè)率、收入增長緩慢、住房財富縮水以及信貸緊張等因素的制約。個人消費開支約占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3,是經(jīng)濟增長的主要動力。6月份美國個人消費開支和個人收入均為零增長,顯示經(jīng)濟復(fù)蘇動力不足。
  美聯(lián)儲對通脹形勢的表述與前一次聲明一致,且未提及通貨緊縮風(fēng)險。聲明說,考慮到較低的資源利用率將繼續(xù)抑制成本上升壓力,以及長期通脹預(yù)期保持平穩(wěn),通脹率仍將在一段時間保持低位。
  從近期數(shù)據(jù)來看,美國物價水平保持低速增長,但并不存在迫切的通縮風(fēng)險。截至今年6月底的一年里,美國核心消費價格上漲0.9%,核心批發(fā)價格上漲1.1%。
  另外,美聯(lián)儲在前一次利率決議聲明中說,金融市場狀況對美國經(jīng)濟增長的支持作用有所下降,這很大程度上由于“外部事態(tài)的發(fā)展”。而最新聲明對此沒有提及,表明歐洲主權(quán)債務(wù)危機形勢趨穩(wěn),對美國金融市場的沖擊減弱。
  在貨幣政策方面,美聯(lián)儲此次決議一項最重要的內(nèi)容就是維持目前資產(chǎn)負(fù)債表上的債券持有規(guī)模,即通過將到期收回的機構(gòu)抵押貸款支持證券及機構(gòu)債券本金進行再投資,用于購買中長期國債。
  2009年及2010年初,美聯(lián)儲通過“大規(guī)模資產(chǎn)收購計劃”共購買約1.7萬億美元機構(gòu)抵押貸款支持證券、房利美和房地美(合稱“兩房”)債券以及中長期國債,以此向市場注入更多流動性,降低中長期利率。
  這一計劃使美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表迅速膨脹,從危機前的約8600億美元升至目前約2.3萬億美元。其中,美聯(lián)儲持有的各類本國債券從危機前的約8000億美元升至約2萬億美元。同時,債券構(gòu)成也發(fā)生明顯變化,危機前美聯(lián)儲持有的債券全部為國債,而目前約2/3為機構(gòu)相關(guān)債券。
  “大規(guī)模資產(chǎn)收購計劃”于今年3月底到期。當(dāng)時,美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景的研判還相對樂觀,制定貨幣擴張政策的退出策略、逐步壓縮資產(chǎn)負(fù)債表是其面臨的主要任務(wù)。因此,上述計劃到期后,美聯(lián)儲并沒有將到期收回的機構(gòu)抵押貸款支持證券和機構(gòu)債券本金進行再投資,而是任其自然收縮。

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