外匯管理政策熱點問答（一）

    外匯管理與涉外經(jīng)濟(jì)金融密切相關(guān)，一直以來都是社會公眾的關(guān)注重點之一。國家外匯管理局重視與社會公眾的溝通交流，并積極采取各種方式，提高政策和管理透明度，便利社會公眾認(rèn)識和了解外匯管理。近期，在廣泛收集媒體及社會公眾關(guān)注問題的基礎(chǔ)上，我局編寫了外匯管理政策熱點答問，并按內(nèi)容分期刊出，供大家探討參考。

    問1：我國外匯儲備資產(chǎn)是怎樣形成的？能否無償分配使用？
    答：企業(yè)和個人通過商業(yè)銀行買入和賣出外匯，如果商業(yè)銀行將凈買入的外匯在銀行間市場上出售，由人民銀行購買后就形成了外匯儲備。在人民銀行買入外匯的時候，已經(jīng)向外匯持有人支付了相應(yīng)的人民幣。從外匯來源的具體渠道看，主要包括三類：
    從企業(yè)看，企業(yè)通過向國外客戶出售貨物、提供服務(wù)或接受外商投資，獲得對方支付的外匯，向商業(yè)銀行結(jié)匯成人民幣以后在國內(nèi)使用。結(jié)匯過程中，企業(yè)將外匯賣給商業(yè)銀行，同時按匯率獲得了相應(yīng)的人民幣資金，其外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成人民幣資產(chǎn)。從個人看，居民個人將持有的外匯賣給商業(yè)銀行后，也獲得銀行支付的等值的人民幣。從商業(yè)銀行看，商業(yè)銀行從企業(yè)和個人購匯后，出于外匯資產(chǎn)負(fù)債配置需要，將大部分外匯在各營業(yè)窗口又賣給了企業(yè)和個人，并將買賣軋差后的多余外匯賣給人民銀行，人民銀行支付相應(yīng)的人民幣獲得外匯，形成國家的外匯儲備�？傮w來看，外匯儲備形成中，企業(yè)、個人和銀行不是把外匯無償交給國家，而是賣給了國家，并獲得了等值人民幣。這與稅收和財政收入明顯不同。
    需要強調(diào)的是，這些交易都是出于等價和自愿的原則，銀行、企業(yè)和居民的經(jīng)濟(jì)利益在外匯和人民幣兌換時得以實現(xiàn)，人民銀行獲取這些外匯是支付了相應(yīng)的人民幣，因此是有成本的，不能無償使用。

    問2：外匯儲備怎樣支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展？
    答：外匯儲備對我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，主要表現(xiàn)在：一是較為充裕的外匯儲備有利于維護(hù)我國經(jīng)濟(jì)金融安全。近年來，充裕的外匯儲備在維持國際支付能力，防范金融風(fēng)險，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全等方面發(fā)揮了重要作用，有力地保障了國民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。在此輪國際金融危機中，外匯儲備抵御危機沖擊的表現(xiàn)尤為突出。二是充足的外匯儲備便利企業(yè)對外開展經(jīng)濟(jì)交往活動。在外匯儲備較為充裕的情況下，企業(yè)用匯購匯需求得到充分滿足。如企業(yè)對外投資，只要是企業(yè)在經(jīng)濟(jì)上可行，就可以用人民幣購匯投資，為企業(yè)“走出去”提供充足的資金保障；企業(yè)進(jìn)口、外債等對外支付也同樣能得到保障和滿足。三是外匯儲備經(jīng)營收益可增加民生支出。外匯管理部門的職責(zé)是在管理好風(fēng)險的前提下，確保外匯儲備資產(chǎn)保值增值。外匯儲備經(jīng)營收益并入人民銀行大賬，人民銀行依法將央行凈利潤全部上繳財政，增加了用于民生支出的財政資金的可使用量，實際上也對國民福利的改善作出了貢獻(xiàn)。
    討論外匯儲備支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要澄清兩個問題。首先，外匯儲備不能無償使用。外匯儲備不同于財政資金，是人民銀行用人民幣在國內(nèi)外匯市場上購買外匯形成的，對應(yīng)著人民銀行的貨幣發(fā)行和人民幣負(fù)債，如果無償分配使用，將會影響人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表的平衡，并帶來通貨膨脹壓力，影響經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。其次，外匯儲備在形態(tài)上是外匯，主要用于對外支付。如果用于國內(nèi)，就要二次結(jié)匯換成人民幣，再次增加貨幣投放，加劇國內(nèi)流動性過剩矛盾。

    問3：如何看待我國外匯儲備的適度規(guī)模問題？
    答：外匯儲備不是越多越好，我們不追求大規(guī)模的外匯儲備，也不追求國際收支的長期順差，我國經(jīng)常項目和資本項目連續(xù)多年保持順差，外匯儲備的增加是國際收支“雙順差”的客觀結(jié)果，反映了我國經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定增長，這是由我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段和特點決定的。
    當(dāng)前充足的外匯儲備為我國穩(wěn)定的金融環(huán)境提供了保證。我國是一個發(fā)展中的大國，即使按照傳統(tǒng)的適度規(guī)模指標(biāo)衡量，也需要保持一定規(guī)模的外匯儲備。充足的外匯儲備也是一種信心的保證。此次國際金融危機就充分證明，充足的外匯儲備提升了我國有效應(yīng)對危機的能力。
    從更廣義的外匯資產(chǎn)總量來看，截至2009年末，我國對外金融資產(chǎn)3.46萬億美元，遠(yuǎn)低于歐美等發(fā)達(dá)國家。當(dāng)前主要的問題是我國的外匯資產(chǎn)大多集中在政府手中，民間外匯資金蓄水池有限。我國官方的外匯儲備占全部對外資產(chǎn)的三分之二，而日本的這一比例僅約為六分之一。因此，我們鼓勵企業(yè)和老百姓持有和投資外匯，實現(xiàn)財富幣種的多元化，實現(xiàn)“藏匯于民”。當(dāng)然，這需要一個過程，隨著國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，收入的提高，企業(yè)和老百姓多元化配置資產(chǎn)的需求肯定也會越來越高，提供更多的外匯投資渠道和產(chǎn)品，并且切實能讓老百姓感受到持有外匯能帶來的收益，那時，將會大大緩解外匯集中于國家的壓力。

    問4：外匯儲備包括哪些貨幣？結(jié)構(gòu)如何？
    答：我國外匯儲備中有美元、歐元、日元等主要貨幣，也有新興市場國家貨幣，是一個分散的貨幣結(jié)構(gòu)組合。
    外匯儲備中的貨幣結(jié)構(gòu)是為我國對外經(jīng)濟(jì)交往服務(wù)的。貨幣結(jié)構(gòu)考慮了我國的對外貿(mào)易、外債、直接投資等對外支付的結(jié)構(gòu)，也參考了全球外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)，既可以利用不同貨幣的此消彼長來分散風(fēng)險，也可以較好地滿足對外支付和資產(chǎn)配置的需要。
    當(dāng)然，貨幣結(jié)構(gòu)也不是一成不變的，而是動態(tài)調(diào)整優(yōu)化。貨幣結(jié)構(gòu)要考慮市場容量、流動性、貨幣的風(fēng)險收益特性及發(fā)展趨勢等要素，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)、市場的變化趨勢和投資需要，進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化。

    問5：外匯儲備經(jīng)營管理過程中如何保證市場信息的公開透明及投資運營的合規(guī)規(guī)范？
    答：目前，我國外匯儲備按照國際貨幣基金組織的通用數(shù)據(jù)公布標(biāo)準(zhǔn)（GDDS）進(jìn)行信息披露，符合多數(shù)國家的一般性做法。近年來，外匯儲備信息透明度在逐步提高，如2009年發(fā)布了《外匯管理概覽》，單獨安排一個章節(jié)的篇幅，較為全面地介紹了外匯儲備經(jīng)營管理情況；制定并發(fā)布2009年國際收支平衡表時，進(jìn)一步完善了外匯儲備資產(chǎn)的統(tǒng)計方法，提高了透明度。
    與此同時，提高外匯儲備信息透明度必須慎重、穩(wěn)步，不能操之過急。我國外匯儲備規(guī)模很大，在國際金融市場上舉足輕重，披露具體投資情況，可能引發(fā)市場動蕩，也可能影響我們的投資活動有效開展。絕大多數(shù)國家在外匯儲備相關(guān)信息披露上均十分謹(jǐn)慎，一般不披露具體交易，有關(guān)國際組織的數(shù)據(jù)公布標(biāo)準(zhǔn)在這方面也不做強制要求。
    為實現(xiàn)外匯儲備的安全、流動和保值增值，我們建立了完善的投資決策流程、各種風(fēng)險管理和內(nèi)部控制制度，確保儲備經(jīng)營管理各項工作合理有效開展。儲備經(jīng)營定期接受有關(guān)部門的審計。對于各界的意見和建議，我們也一向高度重視，及時、深入地進(jìn)行研究，作為外匯儲備經(jīng)營管理的參考。（來源：國家外匯管理局網(wǎng)站）