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“兩房”退市考驗我外儲投資
2010-07-07   作者:  來源:中國證券網(wǎng)
 

  由于股價長期表現(xiàn)不佳,7月8日,美國“兩房”中的房地美計劃將其普通股和優(yōu)先股從紐約證交所退市。
  昨天,我國外管局在其官方網(wǎng)站上表示,我國未持有兩房股票,“兩房”退市也未對我國持有的“兩房”債券造成負(fù)面影響。

  兩年市值蒸發(fā)99%

  7月8日,美國兩大抵押貸款巨頭——“兩房”中的房地美計劃將其普通股和優(yōu)先股從紐約證交所退市。而房利美也將難逃退市命運。
  在此前的6月16日,美國聯(lián)邦住房金融局 (FHFA)已要求房利美與房地美的股票退市,理由是兩家公司股價長期表現(xiàn)不佳。
  根據(jù)紐約證券交易所規(guī)定,若股價連續(xù)30個交易日低于1美元,其股票將被摘牌。截至記者發(fā)稿,房地美最新的收盤價是0.39美元;房利美目前股價是0.32美元。金融危機暴發(fā)后的兩年內(nèi),“兩房”市值已蒸發(fā)99%。
  我國雖然并未持有“兩房”股票,但2008年公布的債權(quán)人情況顯示,中國持有的“兩房”債券達(dá)3760億美元,是“兩房”債券外資機構(gòu)最大債權(quán)人。但我國官方一直未公布具體金額。此外,截至2008年6月底,我國6家上市銀行持有涉及“兩房”債券總額超過250億美元。

  專家解讀退市原因:股本金虧完了

  中銀國際控股有限公司副執(zhí)行總裁、中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授曹遠(yuǎn)征昨日對記者分析道,“兩房”股價不斷下跌已將其股本金賠完了,而美國政府不再打算注資,此外,美國住房市場仍然一蹶不振,抵押貸款量少,貸款利率下降,“兩房”收益率不斷下降,其股價近期內(nèi)不太可能上漲。

  退市影響:債權(quán)收益減少

  曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,“兩房”只是不上市了而已,但還是照常運營的,除非其破產(chǎn)清算,否則我國所持有“兩房”的債權(quán)就是安全的;目前“兩房”債券評級僅次于美國國債,我們不用擔(dān)心“兩房”的債權(quán)安全,但是我國所持有的“兩房”債券收益會有所減少,“兩房”債券變現(xiàn)的困難加大。當(dāng)然也不排除會有抄底資金介入,推高“兩房”債券價格。

  破產(chǎn)預(yù)測:短期不太可能

  曹遠(yuǎn)征認(rèn)為“兩房”不會破產(chǎn),如果要破產(chǎn)早在2008年美國金融危機時就破產(chǎn)了。
  對兩房債券擔(dān)保取消可能導(dǎo)致非常嚴(yán)重的后果,美國經(jīng)濟很可能陷入二次探底,而這是美聯(lián)儲和美國政府都不愿意看到的。

  破產(chǎn)后果:負(fù)面影響可控

  曹遠(yuǎn)征稱,就算“兩房”破產(chǎn)清算,首先要償還的還是債權(quán)人的利益,其次才是股東權(quán)益。
  陳露認(rèn)為,兩房破產(chǎn)也不會影響中國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。而對于擁有2萬多億外匯儲備的中國來說,也不會直接影響到實體經(jīng)濟。兩房破產(chǎn)導(dǎo)致美國經(jīng)濟二次探底進(jìn)而影響到中國的出口,這個間接渠道造成的負(fù)面影響仍可以通過拉動內(nèi)需來解決。最重要的是,中國本身的金融體系、信貸渠道和資本市場不會遭受兩房破產(chǎn)帶來的沖擊。
  魯政委則認(rèn)為,美國政府只是“兩房”股東之一,對“兩房”負(fù)的是有限責(zé)任。隨著經(jīng)濟危機的深化,不排除未來美國會出臺針對“兩房”的改革方案,令其退市、重組后并最終私有化。因此,長期來看還是要逐步減持“兩房”債券,以保證我國的外匯資產(chǎn)安全。

  外管局:沒有投資“兩房”股票

  問:最近房利美和房地美(簡稱“兩房”)股票從紐約證券交易所退市,中國外匯儲備的“兩房”投資有無損失?
  外管局:“兩房”是經(jīng)美國國會立法批準(zhǔn)成立的政府支助機構(gòu),其承保和購買的房地產(chǎn)貸款約占美國居民房地產(chǎn)市場的50%,對美國房地產(chǎn)市場和美國經(jīng)濟至關(guān)重要!皟煞俊眰(guī)模大、流動性較好,在債券投資領(lǐng)域一直是各國中央銀行進(jìn)行外匯儲備投資的重要對象。目前,美國政府擁有“兩房”約80%的股份,是最大股東,此次“兩房”退市對“兩房”的債券未造成負(fù)面影響。
  我國外匯儲備沒有投資“兩房”股票。“兩房”的債券目前還本付息是正常的,價格穩(wěn)定。我們會繼續(xù)密切關(guān)注“兩房”相關(guān)進(jìn)展,保障外匯儲備資產(chǎn)安全。

  歐洲仍是外儲主要投資市場

  問:此次國際金融危機,我國外匯儲備投資是否遭受了重大損失?  
  外管局:我國外匯儲備經(jīng)受住了這次嚴(yán)重金融危機的考驗,保持了資產(chǎn)的總體安全。2008年和2009年,我們都在實現(xiàn)了“保本”的基礎(chǔ)上,有了一個比較好的收益! 
  問:當(dāng)前歐洲主權(quán)債務(wù)危機背景下,外匯儲備是否會調(diào)整歐洲市場的投資策略或重估所持歐元資產(chǎn)?  
  外管局:總體來看,截至目前已經(jīng)出臺和實施的救助措施,避免了希臘等高債務(wù)國家近期出現(xiàn)債務(wù)違約和重組。但是,危機進(jìn)展仍需密切關(guān)注。歐洲市場過去、現(xiàn)在和將來都是外匯儲備主要的投資市場之一。

  美元貶值影響要全面分析

  問:如果美元出現(xiàn)大幅貶值,我國外匯儲備是否會遭受重大損失?  
  外管局:外匯儲備資產(chǎn)由多個幣種構(gòu)成。美元貶值對外匯儲備的影響,需要根據(jù)我國儲備貨幣籃子的構(gòu)成進(jìn)行具體分析。
  其次,我國外匯儲備資產(chǎn)只有在兌換為人民幣時才發(fā)生實際損益。
  再次,我國外匯儲備資產(chǎn)的價值取決于實際購買力。但實際情況是我國外匯儲備經(jīng)營多年保持穩(wěn)定收益,資產(chǎn)收益率高于美國通貨膨脹率。
  第四,人民幣升值造成的外匯儲備賬面損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于我金融資產(chǎn)的賬面盈余。截至2010年3月,我國外匯儲備余額為2.42萬億美元。同期,我國銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總額約84.3萬億元人民幣。按2010年3月末匯率折算,約相當(dāng)于12.3萬億美元,是我國外儲資產(chǎn)的5.1倍。這意味著當(dāng)人民幣升值時,人民幣資產(chǎn)的賬面收益大體相當(dāng)于外儲資產(chǎn)賬面損失的5.1倍。

  小知識:何謂“兩房”

  “兩房”包括房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac),它們誕生于上世紀(jì)30年代大蕭條時期,作為“羅斯福新政”的一部分,美國政府成立了房利美及房地美兩家住房按揭貸款公司。
  “兩房”的職責(zé)在于給銀行吃下“定心丸”:銀行可放寬風(fēng)險控制流程,將貸款貸給收入不高、保障不穩(wěn)的購房者,這就是“次級貸款”!皟煞俊痹儆摄y行手中買入這些貸款,并包裝成各類證券,發(fā)售給各類投資者。這樣,銀行賬面上的“風(fēng)險貸款”通過“兩房”,轉(zhuǎn)移到全球證券投資者手中。
  “兩房”共發(fā)行五萬多億美元債券,其中一萬多億在全球投資者手中,其他三萬億由美國投資者掌握。

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