由于貨幣政策和監(jiān)管政策的疊加效應(yīng),自5月中開始,市場流動性陡然轉(zhuǎn)向,包括大行在內(nèi)的商業(yè)銀行突然面臨錢緊的尷尬,貨幣市場利率連續(xù)數(shù)周飆升。 期間,5月21日至6月1日,全國性商業(yè)銀行連續(xù)8個交易日在銀行間市場上累計凈融入資金4866億元。故此,公開市場操作悄然轉(zhuǎn)向,5月份有3周實現(xiàn)周凈投放,當(dāng)月實現(xiàn)凈投放2240億元。本周,央行在公開市場僅發(fā)行230億元央票,本周到期資金量高達(dá)2130億元,故此央行周凈投放貨幣1900億元。分析師預(yù)計,6、7月份,央行仍將維持凈投放。 流動性的突然短缺,內(nèi)因在于,今年一系列的流動性回籠手段累積的邊際效應(yīng)開始顯現(xiàn)。年初以來,央行三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,共回籠資金17760億元,占基礎(chǔ)貨幣余額的11.84%。同時,央行在公開市場還更多采用長期回籠工具,加大了對資金的鎖定力度。 外部原因在于,升值預(yù)期降低,導(dǎo)致外部資本流入減少。加之歐洲債務(wù)危機使得美元走高,境外機構(gòu)紛紛抽走流動性。12個月人民幣N
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F報價顯示,人民幣升值預(yù)期從4月底的3.2%高點,降低至近期的0.6%左右。此外,國內(nèi)機構(gòu)投資者的“逐長去短”也是資金趨近的原因之一。今年4月、5月以來,中長期投資如3年期央票持續(xù)受到追捧。 中國銀行分析師石磊認(rèn)為,對流動性預(yù)期的判斷需要十分謹(jǐn)慎。一方面需要小心人民幣升值預(yù)期減弱后熱錢出逃以及國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的風(fēng)險,另一方面還要擔(dān)心接踵而來的6月份通脹壓力。但他預(yù)計,6、7月,央行仍將維持月度凈投放,額度在2000億元上下。
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