中行400億元轉(zhuǎn)債將登場(chǎng) 定位存分歧
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2010-06-17 作者:張志斌 來(lái)源:一財(cái)網(wǎng)
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作為已上市四大行中首個(gè)啟動(dòng)再融資的銀行,中國(guó)銀行本月初啟動(dòng)的400億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行可謂順風(fēng)順?biāo)W(wǎng)上網(wǎng)下僅1.89%的中簽率充分體現(xiàn)了市場(chǎng)資金對(duì)其的追捧,而其周五上市的定位也成為了市場(chǎng)人士關(guān)注的焦點(diǎn)。 相較于發(fā)行期間市場(chǎng)預(yù)期108元左右的上市定位,中行正股最近一段時(shí)間不斷下跌的走勢(shì)使得一些市場(chǎng)人士對(duì)中行轉(zhuǎn)債的上市定位開(kāi)始謹(jǐn)慎起來(lái)。 一位專(zhuān)門(mén)從事可轉(zhuǎn)債等低風(fēng)險(xiǎn)投資的專(zhuān)業(yè)人士昨日在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示,由于目前中行正股的股價(jià)3.56元較3.88元的轉(zhuǎn)股價(jià)低了不少,因此其目前主要偏債性,在綜合考慮其純債價(jià)值和轉(zhuǎn)股的權(quán)利后,預(yù)計(jì)上市之初的定位在103-105元之間,要達(dá)到105元的難度較大,在上述區(qū)間下限的可能較大。 一位券商金融衍生品分析師則更為謹(jǐn)慎,她認(rèn)為中行轉(zhuǎn)債上市的定位在102元附近的可能性較大。 由于中行轉(zhuǎn)債在網(wǎng)下配售達(dá)到321.236億元,占比超過(guò)八成,因此參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)將成為定價(jià)的重要力量。盡管網(wǎng)下配售和網(wǎng)上的中簽率同為1.89%,但由于網(wǎng)下只需交付20%的定金,因此其實(shí)際中簽率是網(wǎng)上的5倍,就算以102元的價(jià)格拋售,其年化的申購(gòu)收益率也將達(dá)到9%以上。 相比上述兩位市場(chǎng)人士,興業(yè)證券分析師胡遠(yuǎn)川顯然要樂(lè)觀(guān)很多,他認(rèn)為中行轉(zhuǎn)債上市定位達(dá)到105元還是比較正常,而在其早前的研究報(bào)告中,他以4.17%的到期收益率、2.69%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和30%的波動(dòng)率計(jì)算出的中行轉(zhuǎn)債價(jià)值更是高達(dá)108.9元左右。 而上述專(zhuān)業(yè)投資人士也表示,盡管中行轉(zhuǎn)債上市定位可能不能達(dá)到申購(gòu)之初市場(chǎng)預(yù)期的108元那樣的高位,但相對(duì)較低的定位對(duì)空倉(cāng)的投資者而言卻可能意味著較好的機(jī)會(huì)。 他認(rèn)為,上市之初由于市場(chǎng)的拋壓中行轉(zhuǎn)債可能會(huì)定位較低,甚至不排除跌破面值的可能,但由于轉(zhuǎn)債有純債價(jià)值保底,因此其相比股票跌幅有限,再加上每年都有分紅除權(quán)帶來(lái)的轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào),因此有耐心的投資者在合適的價(jià)位逢低介入、并持有一段時(shí)間的話(huà),一旦大盤(pán)回暖,應(yīng)該會(huì)有很好的收益,畢竟現(xiàn)在中行正股的估值并不高,而轉(zhuǎn)債更是具有很高的安全邊際,是一種攻守兼?zhèn)涞耐顿Y品種。 中國(guó)銀行本月10日公告稱(chēng),其早前宣布發(fā)行的400億元6年期可轉(zhuǎn)債將在本月18日在上交所上市,上市首日的轉(zhuǎn)股價(jià)格為3.88元/股。網(wǎng)上有效申購(gòu)為3635.77萬(wàn)手,中簽率約為1.89%,網(wǎng)下有效申購(gòu)16.98億手,配售比例為1.8914908463%。
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