一直在宏觀調(diào)控中唱主角的貨幣政策，交出了半年來的考卷成績。央行日前發(fā)布了2008年上半年金融運行報告顯示，各項貸款投放總規(guī)模增速都出現(xiàn)趨緩跡象。截至2008年6月末，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額28.62萬億元，同比增長14.12%，增幅比上年末低1.98個百分點；而6月份廣義貨幣供給M2同比增幅也從5月份的18.1%降至17.4%。
　　依照貨幣理論來評價貨幣政策的半年報業(yè)績，可以說政策效果明顯。因為貨幣政策的直接針對目標就是貨幣供給總規(guī)模與信貸規(guī)模兩項內(nèi)容。二者增速齊齊減緩，足以證明政策效果的積極作用。
　　然而，貨幣政策的目標歷來存在中間目標和最終目標的區(qū)分，前者是指信貸和貨幣總規(guī)模，后者才是和公眾生活更加直接相關(guān)的，包括通貨膨脹問題、經(jīng)濟增長問題等等。
　　從半年來經(jīng)濟運行情況看，貨幣政策的中間目標與最終目標之間出現(xiàn)了明顯反差，作為最終調(diào)控目標的物價指數(shù)依舊高位運行。整個上半年CPI漲幅將在8%左右，屬于明顯的通貨膨脹狀況。更為關(guān)鍵的是，經(jīng)濟增長出現(xiàn)衰退的風險在明顯增加。
　　近期，中央和各部委領(lǐng)導紛紛赴各地調(diào)研，從調(diào)研反饋的情況看，中小民營企業(yè)、特別是出口型企業(yè)的整體生存狀況已經(jīng)是相當嚴峻。也正因此，有報道稱，商務部甚至向國務院提交建議，希望適度放緩人民幣升值步伐，并且提高部分行業(yè)的出口退稅率。這一建議標志著出口調(diào)控政策出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)。
　　這就是當下貨幣政策的尷尬。單就貨幣政策能夠發(fā)揮作用的范圍看，政策效果幾乎已經(jīng)發(fā)揮到極致，調(diào)控政策不存在力度不夠的問題；但另一方面，貨幣政策面對的是供給不足推動的通貨膨脹，緊縮資金供給對此無濟于事；但緊縮政策卻讓微觀企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營苦不堪言。
　　面對這樣的矛盾，筆者建議，必須要逐步跳出貨幣政策主導宏觀調(diào)控的狀況，在調(diào)控政策思路和力度上作出適時適度的調(diào)整。
　　首先，財政政策理應逐步成為調(diào)控政策的主角。面對成本推動型物價上漲，最有效果的政策措施就是鼓勵供給，而財政補貼、稅收優(yōu)惠在這方面是大有作為的空間。同時，面對國內(nèi)調(diào)控部門束手無策的海外油價上漲問題，通過財政救濟困難低收入群體方式，能夠有效地緩解通貨膨脹帶來的社會負面沖擊。
　　其次，面對總體高位運行的物價走勢，貨幣政策在保持從緊政策基調(diào)不變的前提下，應該適當放松對于企業(yè)信貸資金的管制措施，從而避免過度緊縮政策影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，導致經(jīng)濟運行出現(xiàn)“硬著陸”的風險。